恐慌氛围仍需时间缓解 铜价震荡概率增加

本周铜市继续走很弱，但下半周经常出现止跌迹象。其中，沪铜3月合约本周收盘暴跌880元，收于34800元。

总持仓增加188手到76.2万手。总成交量为459.9万手。本周市场混乱依然不存在，中国外汇市场在央行入市的情况下以求平稳，股市之后下跌10%，至去年底点2850附近才有所调整，原油价格一度下破30美元后才有所调整。

本周汇、股、油市皆有止跌迹象，这使市场混乱氛围有所减轻，但确实减轻还必须更进一步具体。基本面上，本周现货市场疲软的状况有所减轻，LME现货改以升水4美元，国内贴水也大幅度增大，周五为张贴50至升至110元，虽然现货市场仍不活跃，但现货增大贴水指出市场还是遇上反对。本周数据表明，12月份中国并未切削铜及铜材进口量创23个月新纪录，超过53万吨，这说明了年初国内铜供应压力大的原因。

国内经济依然低迷，但铜消费降幅不如预期，另外十三五中电力投资偏向于配电网，目前各省市配电项目争相实施，这将减轻电缆市场需求严重不足的压力。考虑到国内收储和减产因素，铜期空头集中于在4300美元，这也是75%成本线附近，我们偏向于铜价不会受到反对。产业方面，由于铜价长年暴跌，智利国家铜业公司计划更加多缩减成本。

该公司计划缩减本年度生产现金成本11%至1.255美元/磅，而去年为1.355美元/磅，该计划将为公司节省5.74亿美元。可见铜价目前所处低位令其全球铜矿忍受极大压力，缩减资本开支计划将在更长的时间内对铜价构成一定反对起到。此外，力拓声称，2016年该公司将失效所有员工的薪资，增大缩减成本的希望以应付预期中的大宗商品价格长年下降问题。这也指出矿上企业压力依然较小。

从技术上看，LME阻力为原低点4443美元，估算短期内铜价波动的可能性仍不会相当大。国内铜价也将在34000元以上波动，我们找寻多头购入的机会。

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